理解投机泡沫

“对一个人的幸福和判断力来说，没有什么比看到朋友发财更令人不安的了.——查尔斯·P. 《电子游戏官网》的作者金德尔伯格说

看到一个朋友变得富有是很难的, 和“攀比”,“有些人承担高风险，成功的可能性很低. 这种利用少量资金大举扩大资本基础的做法被称为投机. 投资, 另一方面, 是努力以一种有条理的方式相对缓慢地增加资金，还是防止大量资金变成少量资金.e.(创造收入或通过收益再投资缓慢增长资本基础).

几位著名的经济学家对投机和投资之间的区别发表了评论. 亚当•斯密, 他在《电子游戏官网》中写道，投机与其说是投资，不如说是商人追求短期获利机会的意愿, 这与一个在自己的企业中持续进行长期投资的标准商人形成对比. 约翰·梅纳德·凯恩斯(John Maynard Keynes)说，投资者关注的是预测资产在整个生命周期内的预期回报, 投机者倾向于观察市场的心理.

合理的猜测

当你想象一个投机者, 你可能会想到电影《电子游戏网址》中的戈登·盖柯，他说过一句名言“贪婪”, 找不到更好的词了, 是好的.“尽管大众媒体有时会描绘出负面形象, 投机者实际上是市场功能中非常重要的一部分，当他们谨慎行事并承担预期的风险时.

例如, 没有投机者, 当大宗商品价格突然暴跌时，我们会有很多伤心的农民. 在这种情况下, 农民有很多商品, 无论是玉米、棉花还是大豆, 他们想卖掉. 不幸的是, 由于价格暴跌，他们卖不出去, 他们将无法盈利. So, speculators will help them out by making bets on whether commodities will rise or fall; by making this speculation, 它们使这些农民能够对冲商品危机带来的风险.

非理性的投机行为

如上所述，理性投机有助于健康的市场. 然而，非理性投机常常演变成金融危机——为什么?

一些人认为美联储是罪魁祸首. 我们有充分的理由认为，过去几十年，中国的宽松货币政策嵌入了一些投机动力. 在我们看来, 这有点近因偏见，因为任何人都很难认为他们对投机行为负责, 考虑到它已经存在了数百年, 如果不是几千年.

真正的驱动因素很简单:人类的行为. 就像旅鼠一样，人类喜欢随大流. 当一些人跳下去时，另一些人说:“好，我和你一起掉进那个洞。.“泡沫的回报会让人们产生认知失调，直到最大的傻瓜以最高的价格购买了产品. 非理性投机的事件顺序是这样的:

• 当一个新想法生根发芽时，需求就会超过供应，因此价格上涨。. 最近的一些新想法的例子是“点击和眼球”或“房价从未在全国范围内大规模下跌”.”
• 为了满足需求的增加，生产者增加了供给. 令人惊讶的是, 需求的增长始终领先于供应的增长, 价格继续上涨.
• “新范式”站稳脚跟; people who used to distrust speculation now embrace it. 普遍的共识是，新范式有一个很好的理由, 这次不一样了.
• 市场不再有效. 人们买东西是希望能卖给“更大的傻瓜”.”
• 需求枯竭. 最愚蠢的人购买，耗尽了潜在的买家池.
• 价格下降. 如果你拥有流动性很强的资产，比如股票，下跌会来得很快. 如果是流动性较差的东西，比如房地产，那么下跌需要更长的时间. 然后, 我们得到了相反的情况，其他人都意识到他们在这个项目上花了太多钱.

图01. 投机泡沫的生命周期

来源: 街.com

历史上的投机泡沫

虽然人们喜欢把泡沫归咎于美联储, 现实情况是，这种现象比美联储存在的时间要长得多.

纵观历史，投机泡沫时有发生. 下面，你可以看到一些从17世纪初到20世纪末，历时375年的例子. 这里重要的一点是，它们涵盖了各种地理位置和各种资产. We have coins; the famous tulip mania in Holland; lotteries; new companies as IPOs; treasury bonds; real estate; and commodities. 许多国家都有代表:英国、德国、法国. 你会注意到，投机泡沫每隔几年就会出现一次.

在最近一个世纪的美国, 20世纪20年代初出现了投机泡沫, 是什么导致了大萧条. 当然, 我们知道最近的两集, 20世纪90年代的互联网股票泡沫和21世纪初的房地产泡沫.

再想想上世纪80年代的日本. 所有东西都有泡沫，股票、房地产、艺术品，应有尽有. 他们称之为泡沫经济. 以至于，当股市上涨时，人们会哄抬房地产价格，这使得股市上涨得更多. 最惊人的是它在1989年达到了顶峰, 皇帝宫殿下面的土地比整个加利福尼亚州还值钱. 我们现在对此嗤之以鼻, 但在当时, 人们觉得这是理性的，因为这就是人们在这种时刻所做的, 他们将其合理化.

图02. 历史上精选的投机泡沫

资料来源:《电子游戏网址》，作者:Charles P. 金德尔伯格

结论

只要人类的思想被贪婪和恐惧所左右，投机就会持续下去. 它将从健康的投机开始，过渡到不健康的投机, 导致了几个世纪以来历史上的繁荣与萧条.

然而，瓦伦丁并不一定是在寻找繁荣和萧条, 理解贪婪和恐惧是如何影响我们的财务决策，驱动我们的一级流程，并使我们保持增持或减持股票, 在我们的市场周期中适当地调整.